Выставь на форму 2 тракбара и двигай их. Если у тебя звучит музыка, ты должен услышать изменения громкости правого и левого каналов.

procedure TForm1.TrackBar1Change(Sender: TObject);
var
 s: dword;
 a,b: word;
 h: hWnd;
begin
 a:=trackbar1.position;
 b:=trackbar2.position;
 s:=(a shl 16) or b;
 waveOutSetVolume(h,s);
end;

свойство Max в каждом TrackBar'e должно равняться 65535 (то есть MaxWord)